近日，三只松鼠股份有限公司（以下简称“三只松鼠”）对外披露的2024年报显示，当期实现营收106.22亿元，同比增长49.30%；实现归母净利润4.08亿元，同比大增85.51%。《经济参考报》记者注意到，三只松鼠在业绩高歌猛进的背后，存在主品牌较强子品牌羸弱、过度依赖线上渠道以及食品安全投诉频发等不容忽视的发展隐忧。

　　自2012年创立以来，三只松鼠凭借精准的互联网营销与优质的坚果产品，迅速在零食市场树立起鲜明的品牌形象，积累了庞大的消费群体。

　　年报显示，三只松鼠92.49%的营收来自旗下主品牌“三只松鼠”。而在过去几年，三只松鼠已推出众多子品牌。火星电竞官网早在2020年，三只松鼠敏锐捕捉到健康零食与细分人群消费升级的趋势，率先推出“小鹿蓝蓝”、“铁功基”、“喜小雀”以及“养了个毛孩”等子品牌，分别聚焦婴童辅食、互联网快食、喜礼产品以及宠物食品等领域。其中，“小鹿蓝蓝”子品牌在母婴渠道快速打开市场，2024年已贡献了7.48%的总营收，成为三只松鼠第二增长点。相较之下，其他子品牌的收入仅0.03亿元，约占总营收的0.03%。

　　值得关注的是，2024年10月，三只松鼠董事会审议通过《关于拟加大投资孵化新子品牌的议案》，计划通过增资、借款等方式向子公司合计投资不超过1亿元，以进一步助力新子品牌的发展。记者注意到，仅2024年，三只松鼠就推出了“围裙阿姨”、“超大腕”、“蜻蜓教练”以及“东方颜究生”、“巧可果”等多个子品牌，跨界进军预制菜、方便速食、健康轻食、新式滋补等领域。2025年以来，三只松鼠新投资设立了全资子公司安徽三只松鼠宠物食品有限公司、芜湖第二大脑咖啡有限公司，分别用于孵化“金牌奶爸”、“第二大脑”等子品牌，转战宠物食品、咖啡等赛道。在不久前的第十届中国快消品创新大会上，三只松鼠又宣布全面进军饮料赛道，推出了60款硬折扣单品，涵盖了果汁、苏打水、乳酸菌饮料等多个赛道。

　　根据勤策消费研究发布的《2025年中国零食行业分析》，2024年，我国零食市场规模达1.4万亿元。但是，CR5（前五大企业市占率）仅为5.9%，行业呈现高度分散化。业内人士分析认为，若三只松鼠仅依靠主品牌开拓市场，增长空间或有限，而跨界子品牌的多元化发展又有一个过程，未来能否在激烈的市场竞争中站稳脚跟尚待观察。

　　作为电商起家的休闲零食公司，三只松鼠通过线上互联网销售模式的创新，实现了规模的快速拓展，从而构建起全国化的品牌认知与势能，累计服务超1.7亿位消费者。截至目前，公司淘系店铺粉丝数超4000万，京东系店铺粉丝数超8000万，粉丝数位列零食类目第一，领跑休闲食品行业粉丝榜。

　　不过，近年来，三只松鼠越来越重视拓展线下业务，将发展目光瞄准了线下庞大的销售市场。灼识咨询相关报告显示，2023年，线下销售占据了我国零食市场80%的市场份额。

　　在线下门店经营模式方面，目前三只松鼠采用加盟和直营兼有的方式。三只松鼠董事长章燎原曾公开表示，公司门店业务布局以加盟为主、直营为辅。通过直营店打造标杆，进而辐射区域市场，形成加盟门店的品牌势能。

　　据年报披露，2024年，三只松鼠线%，营收结构较往年基本未变。具体来看，2024年，三只松鼠在线下的营收增长更多来自线下分销收入的增长，线%。而来自线%。

　　耐人寻味的是，早在2019年，三只松鼠创始人章燎原曾提出5年内开1万家线下门店的“万店计划”但其“万店计划”进展却不顺利。年报显示，截至2024年末，三只松鼠线家。章燎原还曾公开表示，线下门店才是把握在企业自己手中的护城河。他希望，三只松鼠迅速占领线下市场，并摆脱对互联网平台的依赖，打造一个全品类、全渠道、全域协同的生态经济平台。

　　业内人士分析称，目前来看，三只松鼠对线上渠道的依赖依然较为严重，线下市场还有很大的拓展空间，其“全渠道协同”战略或将遭遇同质化竞争、模式创新等新挑战，未来发展仍有待观察。

　　根据国家市场监督管理总局12315平台公示，2024年12月25日至2025年2月5日，三只松鼠新增54件投诉，其中聚焦食品安全的投诉高达30条。记者通过新浪旗下消费者服务平台“黑猫投诉”检索发现，关于三只松鼠的投诉已累计超过4300条，其中大多数涉及食品安全问题，如“网购到发霉食品”“吃出异物”等投诉。如4月5日，名为“机灵喵”的网友在该平台投诉称，“我于2025年3月25日下单淘宝天猫超市的水牛乳千层吐司面包，但是收到货在吃的过程中发现异物……申请补偿”，平台已“审核通过”，三只松鼠已“与用户沟通并达成一致”。

　　业内人士认为，三只松鼠食品安全投诉等频发的背后，或与其OEM代工模式不无关系。三只松鼠年报在披露“采购模式及采购内容”时称，对于零食类产品，公司与行业头部企业开展合作，制定严格的产品质量标准确保产品符合公司的各项要求。2024年，三只松鼠的OEM产品（含税）采购金额为44.82亿元，占其主要采购内容金额的比例超50%。不止于此，记者注意到，对于坚果类产品，三只松鼠自建制造工厂，向上游直接采购夏威夷果、碧根果等产品原料，通过自有工厂进行生产加工、质量检测。但对于部分自有工厂尚未覆盖的坚果品类，叠加淡旺季需求影响，三只松鼠安排合作供应商收购产品原料并按其要求进行生产加工，最后交由其进行质量检测、产品筛选及分装。业内人士分析认为，提高公司自产比例，可能会有效降低食品安全问题发生。

　　值得肯定的是，作为休闲零食市场的头部品牌，三只松鼠未来有望继续保持业绩高增长态势。不过，食品安全问题仍值得其高度重视。业内人士分析认为，如何进一步提升子品牌市占率、深入推进“全渠道协同”战略以及提高产品自产比例、减少食品安全隐患，或将成为三只松鼠未来持续高质量发展的关键。围绕上述问题，《经济参考报》记者致电致函三只松鼠采访，截至发稿时未有回复。针对三只的松鼠相关问题，本报将继续予以关注。（实习生相里佳璐对本文亦有贡献）